8月10日,宇树科技正式启动网上网下申购。其发行价为150.80元/股,发行后总市值约609.93亿元,募资总额接近61亿元,发行市盈率达到219.23倍,大幅高于行业38.56倍的静态平均市盈率。
据证券时报报道,宇树创始人王兴兴创业前曾短暂在大疆入职,但不久就辞职创业。2018年时,大疆一度以1012.86万元的价格拿下宇树科技约17%的股份,按此计算当时的估值约6000万元,一跃成为宇树科技最大的外部股东。但在2019年,大疆减资并退出宇树科技的股东名单。
界面新闻查询容诚会计师事务所发布的针对宇树的审计报告发现,2018年大疆旗下基金DJI NewChina PE Fund‑1 L.P计划出资1012.86万元参与宇树第二次增资,交易完成后将持有约17%股权,对应当时投后估值约6000万元。
2018年宇树第二次增资后股权情况 图片来源:容诚审计报告
大疆曾一度办理好了工商登记,并一跃成为宇树科技最大的外部股东。但这笔投资未能最终落地,大疆在2019年选择减资,退出了股东名单。如果大疆当年这笔投资完整保留至宇树上市,按发行价估算,对应股权市值约37亿元。
2019年宇树减资情况 图片来源:容诚审计报告
招股书显示,宇树科技在成立不久后就迎来了第一位天使投资人——尹方鸣,他当时以200万元的价格拿下了15%的股份,按这一比例计算,宇树科技当时的估值仅1333万元。
目前关于尹方鸣的公开资料并不多,有报道显示其本人也是一位创业者。王兴兴后来表示:“2016年我们刚出来创业,机器人行业是非常冷门的,跟现在完全冰火两重天。那时候宇树的估值只有1000多万元人民币,我们融了200万元。这点儿钱差不多花了一年半的时间,到最后已经接近发不出工资。但到2018年我们开始正式发货,融资就变得顺利了一些。”
不过,尹方鸣在2018年以131.05万元的价格,将部分股权转让给深圳安创科技,2020年8月,他又将剩余股权转让给天津君万弘毅企业管理咨询合伙企业(下称“君万弘毅”),穿透后他仍持有君万弘毅约16.62%份额。目前,在经历多轮融资稀释后,君万弘毅仍是宇树科技第十大股东,持股约1117万股,按发行价计算,这部分股权市值约16.84亿元,尹方鸣按份额计算其所持有部分市值约2.8亿元,相比其初始的200万元投资,翻了约140倍。
在这场财富盛宴里,美团、红杉中国凭借多轮重仓布局,有望成为宇树上市之后最大的外部赢家,而在早期选择撤资的大疆,或与近40亿的账面收益失之交臂。
宇树招股书显示,美团通过汉海信息技术、Galaxy Z、成都龙珠三家主体合计持有宇树发行前9.65%股份,是所有外部机构中持股占比最高的一方;红杉中国则通过宁波红杉、厦门雅恒等平台合计持股7.11%,位列第二大机构股东。
宇树科技股权结构 图片来源:宇树科技公告
两家公司曾参与宇树多轮融资。红杉最早在2019年12月便投入1500万元参与增资,彼时宇树投后估值仅1.5亿元,后续又追加1250万元继续增持。美团入局时间稍晚,但在后续多轮融资中持续大额出资。
按照本次发行价测算,即便经历IPO股份稀释,美团与红杉所持股权依旧对应极高的账面市值。
宇树战略配售名单显示,梁文锋旗下杭州深度求索(DeepSeek)获配93.34万股,认购金额1.41亿元,限售期36个月。腾讯旗下上海启善投资获配同等规模的90.33万股,锁定期按照腾讯入股时间与上市时间孰晚的规则执行。
值得注意的是,宇树科技于8月6日发布的公告显示,本次发行价格150.80元/股对应的发行人2025年摊薄后静态市销率为35.89倍,高于同行业可比公司2025年静态市销率平均水平;本次发行价格对应的发行人2025年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为219.23倍,高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率,存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。
8月10日开启申购之后,8月12日为中签缴款截止时间,市场正等待二级市场给出最终定价。无论上市之后股价走向如何,宇树即将完成对早期投资人的财富兑现。
(本文不构成任何投资建议,据此操作风险自担)
编辑 孙志成 汪垠涛 综合证券时报、界面新闻等
审核 何先菊